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股价表现反应过往业绩 江南布衣“下半场”是否期待?

http://www.cloth.hc360.com2018年09月05日16:27 来源:智通财经APP T|T

   江南布衣(03306)股价表现还能否延续“神话”?在行情持续低迷的当下是一个不容易回答的问题。从股价表现来看,公司股价在今年5月23日创出20.9港元的上市新高后,于5月24日至9月4日累计下跌了24.46%。

  离奇的是,江南布衣股价下滑,并非基本面出现恶化。甚至公司在股价下跌的过程中还发布了包括发布新品牌、入选恒指公司若干成分股、以及年度业绩大增三大利好消息。

  可是很遗憾,江南布衣这些利好消息并未能提振公司股价,反而成了空头的“筹码”。结合公司k线图可以看到,6月19日江南布衣宣布发布新的设计师品牌REVERB,公司股价在6月20至6月26日累计下跌14.39%;8月10日江南布衣公布公司获选为恒指公司若干指数成份股,公司股价在8月13日至8月20日以及在8月30日累计下跌12.94%;8月28日,公司股价在发布年报的当天直接“扑街”下跌12.1%,并在其后三个交易日续跌9.58%。

  在这样的背景之下,纵使江南布衣业绩继续给到市场惊喜,纵使公司股价已经下跌两成有余,但若要投资者此时做出继续加码江南布衣的决定恐怕不易。因此,弄清楚江南布衣股价为何下跌,以及公司未来业绩增长点有哪些,显得十分重要。

  股价表现已经反应过往业绩

  据看来,江南布衣股价下跌有两个主要的因素:其一,公司利润增长速度出现明显放缓;其二,公司过往股价表现已经反映业绩成长。

  具体来看,江南布衣在2018财年营业收入达到28.64亿元人民币(单位下同)同比增长22.8%,较2017财年的营收增速小幅提升0.22个百分点。

  期内,公司实现归母净利润4.1亿元,同比增长23.8%,增长速度较上年同期大幅下滑14.74个百分点。公司净利润增速下滑的主要原因之一,是期内取得的政府补助较上年同期减少2050.8万元。若剔除一次性收益的影响,公司的净利润增速达到31%,增速依旧抢眼。不过,从江南布衣股价表现来看,市场显然认为“不要把补贴不当回事”。

  除此之外,根据智通财经APP的测算,江南布衣在2018财年下半年取得的收入为12.1亿元,同比增长18.4%;归母净利润0.99亿元同比下降5.3%,表现远不及全年整体水平,这也是市场不愿意看到的。

  关于“公司过往股价表现已经反映业绩成长”这同样是一个显而易见的问题。智通财经APP统计,江南布衣过往四个会计年度营收复合增长率为21.09%,净利润的复合增长率达到27.68%。

  不过,公司的股价在上市之初并没有太多表现,直到2017年9月才开始爆发,并在9个月的时间内上涨超过2倍,颇有杀过年猪的味道。在股价大涨之后,已经吃得肥头大耳的投资者暂时歇歇等待下半场的到来也无可厚非。

  三大策略支持业绩张力

  据看来,江南布衣在“下半场”能够呈现给投资者的,是继续升华原有的策略。其一是增强粉丝粘性;其二是扩大门店规模;其三是继续品牌多元化策略。

  江南布衣财报显示,截至2018年末,公司会员总数(去重)已经达到250万人,较2017财年同期增长25%,与此同时公司会员粘性也不断增长,期内会员消费金额达到19.2亿元,同比增长37.14%,会员贡献的零售额占公司整体收入的68.5%。

  粉丝的人数增加及粘性的增强为江南布衣门店扩张打下坚实基础。2018财年,公司总体门店数量由于上年同期1591家增长至1831家,其中主品牌JNBY净开店66家至832家,收入同比增长18.7%至16.22亿元,增速同比提升4.6个百分点;速写净开店30家至308家,收入同比增长15.5%至5.65亿元;jnby by JNBY净开店85家至461家,收入同比增涨34.3%至3.94亿元;less净开店35家至150家,收入增长40.5%至2.38亿元;蓬马净开店23家至76家,收入同比增长198.6%至0.39亿元。JNBYHOME增加一家门店至4家,收入同增269.2%至603.6万元。

  门店规模扩大,但公司店效不降反升,全年整体同店增长达8.9%,增速同比提升0.9个百分点。

  由此可见,从江南布衣过往的品牌表现来看,公司各个品牌均能获得消费者认可,未来随着公司业务规模不断扩大,粉丝粘性不断增强,公司的新推出的品牌被市场认知的周期可望缩短。

  按照江南布衣CFO朱乾的观点来说,公司并不担心品牌种类的增加对导致消费者对各品牌的关注度下降,因为江南布衣的每一个品牌在细分市场有精准定位,最终每个产品会打动一部分人,与此同时公司的渠道资源也可以共享,帮助新品牌拓展提升效率。

  遵循这个逻辑,江南布衣的“下半场”你是否有所期待?

责任编辑:高钰

Tel:010-61723818

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