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纺织服饰行业投资研究报告:服饰中报收入增速逐季度提升

http://www.cloth.hc360.com2017年09月12日15:10 来源:中泰证券 T|T

服饰中报收入增速逐季度提升,细分板块中运动鞋服景气度仍维持高位,其他板块虽未见整体反弹,但龙头品牌率先进行渠道结构优化、品牌年轻化等变革,边际改善效应逐渐体现。

      本周专题: 浅谈人造钻对天然钻饰品市场的影响。 近年人造钻开始被应用于配饰之上,而人造钻与天然钻在外观、 质地方面相差无几,因此人们开始担心人造钻是否会对天然钻饰品市场造成冲击。 我们认为,随偏爱时尚潮流的 80/90 后成为消费主力军,在他们对日常配饰的购买频率和更换频率加快的背景下,价格低、可量产、缺少钻石鉴定证书、且保值价值较低的人造钻可能在配饰点缀的小钻领域对天然钻产生冲击。

  公司跟踪: 延江股份跟踪:创新型面层材料领军者,全球化布局拓空间。创新型面层材料的全球供应商”的愿景。最核心为:持续创新保证差异化,维持高盈利;深入绑定下游巨头品牌,进行全球化生产配套,实现更大规模布局。未来公司将专注于卫生巾、纸尿裤面层材料,成长空间源于: 1)随大客户步伐开启全球化布局; 2)国内纸尿裤行业渗透率提升(目前仅 50%,发达国家超 90%); 3)国内卫生巾面层材料升级换代过程中,对新型面层的需求提升。 2017H1 净利润因去年同期毛利率基数偏高有所下降,自 2017H2 后毛利率已至合理水平并延续至目前。预计下半年高毛利率基数影响消除后业绩望恢复较快增长。在收入延续快速增长的背景下,预计全年业绩呈前低后高趋势。维持 2017/18/19年净利润 0.94/1.29/1.76 亿, EPS0.94/1.29/1.76 元,目标价 38.7 元(对应 2018PE 30 倍), 维持买入评级。

歌力思

  时尚前沿: ① Jimmy Choo17H1 净利润增长 22.4%, 其中日本销售额同增 28.8%, 其他亚洲地区增长 25.5%,中国区双位数增长;②Lululemon17Q2 销售额增长 13%, 亚洲市场销售额增长 70%,天猫旗舰店增长 175%; ③ Gap 集团确定 Old Navy 首要地位, 计划在三年内为Old Navy 和 Athleta 开设 270 间新店; ④8 月 Uniqlo 本土市场同店销售同比下滑 3.4%,创下过去 8 个月的最大跌幅。

  投资策略: 服饰中报收入增速逐季度提升,细分板块中运动鞋服景气度仍维持高位,其他板块虽未见整体反弹,但龙头品牌率先进行渠道结构优化、品牌年轻化等变革,边际改善效应逐渐体现。建议重视低估值龙头经营拐点和预期反转机会。维持核心推荐延江股份、 上海家化、 歌力思、 九牧王、 安踏体育,建议关注边际改善的海澜之家。

责任编辑:王振

Tel:010-61723151

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